股票投资永远是一场刀尖舞蹈的高风险游戏。如何在高风险的中概股投资中,避开陷阱,吃到馅饼,这份基岩资本《2019年美国中概股年度影响力榜单》堪称一盏“点金”明灯。

文/陈纪英

版面/大海

在高科技行业,中概股堪称行业投资的“高地”——百度2005年登陆纳斯达克,阿里2014年挂牌纽交所,腾讯镇守港交所。

囊括了BAT的中概股,在雪球创始人方三文心中是“三好生”:

  • 第一是商业模式好,中国最创新最有生命力的高科技公司,首选IPO地点多是美国;
  • 第二财务状况好,高科技公司多是轻资产模式,A股市场频发的质押爆仓等事件,鲜少见于中概股;
  • 第三是治理结构好,激励和约束机制拿捏精准。

当然,方三文所概述的“三好生”,其实只是相对头部和优质的中概股。

2019年是美股的丰收之年,总市值达到47.18万亿美元的历史新高,较2018年同比增长25.12%,为2012年以来的最高增速。

水涨船高,美股中概股的表现同样不俗。2019年,美股中概股一扫2018年跌跌不休的颓势,本年度霍特中概股指数收涨31.17%,增幅超过美股大盘,与纳指不相伯仲。

宏观的整体向好与公司基本面的支撑之下,多只中概股全年录得高额涨幅。基岩资本发布的《2019年美国中概股年度影响力榜单》(以下简称《榜单》),甄选出了10家综合表现优异的“真香”中概股。

股票投资永远是一场刀尖舞蹈的高风险游戏,中概股概莫能外。《榜单》显示,2019年,在美上市的中概股上市首日破发率达25%,上市后1个月内破发率达50%,上市后3个月内破发率达59%。但是,横向与港股相比,美股中概股整体的破发率依然较低,纵向与2018年相比,2019年美股的破发率也明显降低。

如何在高风险的中概股投资中,避开陷阱,吃到馅饼,这份《2019年美国中概股年度影响力榜单》堪称一盏“点金”明灯。

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10家“真香”股:电商、教育占大头

散户只看涨跌,机构还看门道。

要在中概股中找到“真香”股,并不容易,这份《2019年美国中概股年度影响力榜单》,就纳入了年度涨幅、年平均换手率、机构关注热度以及投资者关注热度四大维度,最终挑选了10家企业入榜,其中五家位于100亿美元以上,5家位于100亿美元以下市值。

10家公司中,有三家电商公司,分别是拼多多、京东、唯品会,三家教育公司好未来、新东方、跟我学。

电商和教育公司占了六成,背后的理由恐怕是这两大行业都具有强烈的抗周期效应。

国家统计局1月17日发布的数据显示,2019年全国网上零售额106324亿元,比上年增长16.5%。这意味着,拼多多、京东、唯品会依然处于一个长周期的宏观利好之中。

其中,京东经过2018年的风波之后,在2019年开始一路逆袭,股价上涨七成左右。

更有意思的是唯品会,这家公司尽管体量不算大,却是一家典型的闷声发财的公司,安全系数较高。2019年,唯品会的股价从年初的5美金出头,到年底一路飙涨到15美金左右,资本市场终于认可到“盈利”的价值。

对于望子成龙、望女成凤而望眼欲穿的中国父母来说,教育是永远不打折的长性支出,因此,教育行业其实是最容易出现长青公司,比如创立于1993年的新东方。

2006年上市的中概股“老司机”新东方的2019年成绩单表现惊艳,股价以132%的年度涨幅高光登顶。

高涨幅来源于高业绩。2020财年一季度,新东方的净收入和净利润,分别同比增长24.6%和69.6%。去年年初,俞敏洪提出了“标准化、流程化、系统化”的改革,如今已见成效,让这家老牌教育公司迎来了再次的高增长。

好未来则彰显了K12教育的蓬勃生命力——腾讯理财通1月初发布的报告显示,2019年,过半新中产家庭的主要支出就是子女教育,其中,55%的新中产家庭子女教育支出占总支出比例在10%—30%之间,9.9%的家庭子女教育支出占总支出比例超过50%。

在K12的蓝海里,好未来是毫无疑问的领航者。尽管其创业起步及上市融资均晚于新东方10余年,但却凭着K12教育领域领军者的稳固地位,实现了对新东方股价与市值的弯道超车。

这份《榜单》给投资者提了醒——抗周期的行业中,通常出好股的概率更高。

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“五环外”:下半场胜负手

10家企业中,拼多多是下沉市场的代表。

当阿里、京东忙着消费升级之时,在他们忽略的五环外市场,拼多多极速攻城略地。正如《榜单》所说,“拼多多做到了京东、唯品会想做但没做到的事”,从上线到上市,仅仅花了34个月。

拼多多的逆袭,简直如同一记重拳,打醒了电商巨头——电商行业没有躺赢,永远有后来者侧翼突围。

值得一提的是,拼多多不但航向选对了,而且在打法上也是独树一帜。当所有公司都在以APP为载体追赶移动互联网风口时,拼多多看到了微信小程序的力量,从微信群导流做拼团电商,通过小程序把微信的资源和流量利用到极致。待到品牌已经牢固占据数亿用户心智之后,拼多多才开始主推App,并通过微信平台向APP引流。

战略上足够有远见,战术上足够精明,拼多多才能快速起势。

但拼多多并不满足于下沉市场,在五环外站稳之后,它开始上攻一二线市场,2019年,拼多多在一二线市场的成交占比已经过半,农村包围城市的战略已见曙光。

拼多多的高速增长,也洗刷了资本市场对其的误读。财报显示,拼多多在2019年前三个季度收入都是三位数同比增长,分别为228%,169%,123%,平均涨幅为173%,业绩的高增长,随后传导至资本市场,2019年,拼多多的股价实现了68%的累计涨幅。

其实,不仅是拼多多,其他上榜公司,同样开始发力下沉市场,比如通过京喜对标拼多多、发力下沉市场的京东,以及三家上榜的教育公司。

艾瑞咨询公布的《2019 Q3中国在线教育行业报告》,在线教育用户空间分布上,五线及以下城市用户占比最高,达21.5%。

榜单中的新东方与好未来都在通过开放加盟以及收购+建校的方式,快速挺进下沉市场2018财年,新东方在线在三、四线城市市场的布局扩大了近一倍。

为何教育行业看好下沉市场?不难理解,首先,下沉市场的用户基数更大,学生数量更多,需求更为辽阔,其次,下沉市场的优质基础教育资源相对紧缺,对于优质教育资源的需求远大于一、二线城市。

下沉市场,已经成为了互联网公司获得二次高增长的主场。

3

精神消费崛起

这份《榜单》里,还有三家泛内容泛娱乐公司,分别是在线视频一哥爱奇艺,文化社区B站,从陌生人社交起家、借着直播东风二次崛起的陌陌等——精神消费正在崛起。

马云早在2012年就做出过断言,“未来10-20年,中国最需要的是Happiness和Health”,因此,在内容细分赛道做到头部的公司,其前景长期看好并不意外。

尤为值得一提的是爱奇艺,作为三大流媒体(爱优腾)中,唯一独立于母公司运营的平台,相比于背靠阿里的优酷,以及背靠腾讯的腾讯视频,乍一看,爱奇艺手握的牌面其实不是最好的,登顶行业一哥,殊为不易。

财报显示,截止2019年9月末,爱奇艺月活跃用户5.62亿,同期腾讯视频为5.45亿,付费用户数1.06亿,同期腾讯视频为1.002亿,无论是整体用户基数,还是付费人数,都领先行业。本季度,爱奇艺付费会员以及会员费收入同时高增长30%以上,这样的高增长,让资本市场乐见爱奇艺的未来。

从爱奇艺的成功可以看出,互联网“二代”的成功,“基因”和“家世”尽管很重要,但却不是最重要的,还是要靠真本事——在视频行业,内容为王永远是真理。

上榜的内容公司中,B战也是值得浓墨重彩的一家公司。

这家公司一度不被看好,2018年3月底,B站以11.5美元的发行价登陆美股,上市当日股价惨遭破发。

近两年过去,资本市场的质疑伴随着B站的发展逐渐烟消云散,如今B站的股价已经抬升到23美元左右,是发行价的两倍有余。

早期靠二次元文化起家的B站,如今随着热爱二次元的一代年轻人成为社会中坚力量,二次元文化也从小众文化破圈出位,从涓涓细流壮大为“星辰大海”,上升为社会的主流文化。

这样的变迁,从B站的元旦晚会上可见一斑。

元旦晚会是一场硬战,参战者既有互联网平台,也有电视台等等,出人意料的是,最终获得主流市场认可、央媒大力点赞的竟然是名为”2019最美的夜”的B站晚会。除了在豆瓣上获得9.1的高分外,连《人民日报》也大力点赞,认为B站办了一场最懂年轻人的跨年晚会。

值得一提的是,B站也是基岩资本的投资标的之一。

彼时,落在基岩资本投资清单上的选项既有A站,也有B站。经过谨慎比对,基岩资本最终锚定了B站。

在B站上市后,基岩资本副总裁黄明麒曾复盘过决策过程,“我们当时在不断的对比,发现B站的竞争力更强。B站是一个自发形成的社区,不是补贴驱动的,生命力更为旺盛持久;其次,经过多年的厚积薄发,B站已经临近到了爆发期。”

唯有洞察公司的长期价值,才能不被风吹草动影响——事实证明,基岩资本并没有看错B站。

有意思的是,这份榜单中,并没有传统的BAT巨头——尽管他们在市值上占优,但是由于其基数大,股价波动相对较小,尽管在熊市时抗风险能力较强,但是在牛市时,涨幅也相对有限。2019年,阿里巴巴的同期涨幅只有59%,腾讯的涨幅为22%,而百度同期股价则下跌了19%。

因此,从某种程度上来说,这不是一份大公司榜单,而是一份好公司榜单——这里的“好”,更多是基于投资纬度,这是一份为中概股投资者量身定做的“点金”秘籍。

这份榜单的含金量在于,它并非一份第三方发布的“围观者报告”,榜单的制作者基岩资本已经在中概股市场围猎已久,而且斩获颇丰。

专注于全球新兴领域投资的基岩资本,其投资阶段横跨了早中晚期,行业覆盖TMT、生物医药、节能环保等多个领域,其成功投资案例中包括B站、趣头条、蘑菇街、唯品会、虎牙直播等等。

在资本市场上牟利的姿势有多种,有类似浑水那种与公司为敌擅长做空的,也有发现价值标的并为其保驾护航的。基岩资本是后者,其定位是企业资本市场的领路人,是一家与公司与行业为善为盟的机构,发现价值,然后坚定持有。

这个价值观倒是和投资大神巴菲特颇为类似。巴菲特反对做空,他的理由是,“长期做多更容易赚钱,你不可能通过做空赚大钱,因为巨大损失的风险意味着你不能下重注,我们会永不做空。”

独赢只在一时,共赢才能持久——这不仅是基岩资本的价值观,也是其生存之道。