历经一季度的冰点后，家电成为消费复苏的一大主角。8月24日，云米发布了2020年第二季度财报，显示营收相比一季度有大幅增长，且比去年同期增长超40%。

 

但资本市场似乎不买账，随即浇下一盆冷水。发布财报当日，云米收盘时股价下挫11.71%，市值来到4亿美元以下。显然，在云米的这份Q2财报里，某些数据没有达到投资者的期望。或者说，营收之外的一些核心数据，仍然处于复苏过程中，没有明显改善。

 

大促回血

 

相比一季度，云米Q2的营收规模基本回归到了正常的水平。根据财报，云米2020Q2的营收为16.84亿元，比Q1只有7.66亿元的营收，增长了119.84%。

 

对于营收强力复苏的原因，云米数次在财报中提及了618大促，表示618销售季对营收的增长驱动甚是明显。

 

久旱逢甘霖，618大促可以说是整个社会消费复苏的前哨。在智能物联家居赛道，不只是云米在618取得了显著增长，海尔、格力、美的等云米的竞对也在618取得了不俗的增长。

 

618大促是整个行业复苏的驱动器，从这个角度来看，云米的强势增长看起来就没那么吸引人了。但值得肯定的是，云米很好地借力618实现了增长。非常明显的一点就是在618之前狂发一系列新品。

 

根据云米官方提供的信息，云米在5月下旬发布了大量2020年新品，包括coKiing高端品牌的全品类产品、21Face互动智慧屏（5G）、澎湃海量净水器等，SKU多达数十个。

 

大量新品的发布，的确为618的增长准备了一块好跳板，但海尔格力们也死死地盯着这块肥肉，云米很难不加大营销和销售方面的投入力度。

 

财报显示，2020Q2，云米销售和营销费用为1.62亿元，而一季度这个数字只有0.66亿元，环比增长了145%，而且比去年同期增长了25.2%。对于同比增长，云米在财报中将其归因于销量增长带来的物流和促销费用增长。

 

总体来看，虽然618是云米二季度营收和销量回血的大功臣，但这种驱动力是暂时的，云米在非大促时期的增长能力并没有得到充分证明，其是否能保证长期稳定增长，还需要更多时间来证明。

 

大力节流

 

纵览整个Q2财报，可以发现云米多次提及控制这个词，尤其是在费用项目上，云米在对每一项费用变动进行解释时，都表示“控制措施的持续执行对费用的上升起到了一定的抵消的效果”。

 

云米对成本和费用的严苛控制措施，其实在疫情发生的第一季度就已经开始实施。虽然云米没有在财报中提及具体的支出控制措施，但某些数据的变动已经释放出有效的信息。比如云米的线下体验店，在一季度就结束了之前的扩张趋势，从1700家减少到1500家。

 

可是二季度的总费用依然上涨了近一倍，而且三项费用都有不同程度的上涨。研发费用方面，Q2环比上涨了2.4%，销售和营销费用方面，Q2环比上涨了145%，一般及行政费用方面，Q2环比上涨了75.8%。

 

研发费用控制的最好，主要原因在于研发的节奏自由度很高，在已有大量新品准备上市的情况下，推迟和削减研发不是难事。但销售和费用显然就不好控制了，毕竟这和销量变动往往成正比。

 

值得注意的是，云米的某些核心财务数据，比如营业利润和毛利率，并没有因此得到改善。根据财报，云米Q2营业利润为0.087亿元，相比Q1的0.125亿元，下降了30%；云米Q2毛利率为14.3%，相比Q1的18.8%，下降了4.5个百分点。

 

事实上，云米控制支出的想法没问题，但一季度和二季度已然是完全不同的两种发展情况，二季度不仅有大量新品上市，也有618这样的大促节，而且线上和线下渠道的需求都在恢复，意味着需要大量的成本和费用支出来盘活新品的销量。

 

投石问路

 

作为智能物联家居的新物种，云米一直很看重家电产品的额外增收能力，早先就通过推出大屏智能冰箱来探索更多的变现可能。

 

在Q2财报，云米提到21Face大屏冰箱和酷狗音乐达成了合作，将为用户提供更丰富的内容服务。21Face是云米2018年推出的大屏智能家电系列品牌，目前有大屏电视和大屏冰箱两类产品。

 

云米对21Face系列的定位是成为家庭场景的控制中心、信息中心、娱乐中心和购物中心。此前在招股书中云米也对21Face智能大屏冰箱的功能有过具体设想，比如语音辅助用户做菜、帮助用户接电话、为用户提供生鲜购买服务等。

 

如果真的能够通过大屏实现这些服务，那么云米基于大屏家电之上创新的增值服务模式，就有很大的变现空间。只是目前来看，这种尝试还处于投石问路的阶段。

 

在Q2财报电话会议上，云米也明确表示目前公司的核心放在了家电本身的覆盖率上，短期和中期目标都是把自己的盘子做大，因此对于这些额外的增值服务不应抱有很大的期望。

 

但为什么云米还在尝试推进这种创新，一个比较合理的解释就是目前在大屏家电上提供的增值服务，主要是出于改善用户体验，而非引导用户消费的目的，即增加用户的使用粘性。

 

这也是为何云米高管表示不要对此抱有期望的原因，如果外界过度关注云米的这块变现动作，可能会对云米产生错误的未来预期，这对于云米在资本市场的未来表现是不利的。

 

增长考验

 

虽然Q2营收大幅回暖，但一些关键数据表现不佳，也证明云米还没有完全回到正常的增长轨道上，而且在成本节制的运营策略下，云米的增长质量可能并没有看起来的那么好。

 

根据云米管理层的说法，云米中短期会重点关注市场占有率的增长。这其实是为了和云米今年提出的“3511”战略保持一致，在这个战略下，云米期望能在未来十年保持稳定快速扩张、服务全球5亿家庭用户、成为大型高科技集团，以及三分天下。

 

Q2财报显示，目前云米服务的家庭用户为420万，意味着云米要在十年时间实现100倍以上的用户增长。不得不说，实现难度非常大，至少从云米目前的发展情况来看是如此。

 

靠小米起家的云米，虽然已经上市，而且走的是从AI和IoT切入家电的发展逻辑，但还远远不足以与海尔、西门子等全球性巨头抗衡，而且他们的智能化升级也在快速进行中。还有一个不可忽略的事实是，家电这个赛道的格局，很难因为某项新功能和新技术，就会产生颠覆性改变。

 

追求10年稳步快速增长的云米，已经开局不利，下半年不管是加强节流，还是放手大干，云米都要面对持续且难缠的增长考验。

 

文/刘旷公众号，ID：liukuang110