限电的背后是煤价飙涨
近日，“东北限电”话题上了热搜。原因是东北多地民用电拉闸限电，导致手机没信号，城市主干道的红绿灯无法正常运行，有商户只能点蜡烛营业等现象。
民生问题更易受关注，但生产用电的拉闸限电其实已持续一段时间了。当前不少地方都出了限电措施，比如江浙有企业被要求停产，广东倡议办公场所三层以下停用电梯，云南、广西、浙江等地也都有限电情况。据不完全统计，至少已有16个省份出台了力度不等的限电措施。
为电力如此紧张？最煽情的解释是大国展开金融战，但个人认为这个解释不靠谱。从经济运行角度解释，可能会比较符合常识。由于目前火电占比依然较高，本轮电力紧张的主要原因就是煤炭供应不足。而供给偏紧，需求旺盛，库存较低，这三个原因合力导致煤价大涨。
双控和环保要求下，煤炭产量下滑，叠加疫情因素，进口煤减少。同时我国疫情控制好，外单涌入，加剧用电需求增长。此外供暖季将至，煤炭也要补库存。各种原因互相作用下，煤价持续飙升。比如在期货市场，10月动力煤合约价格，年内涨幅更是高达70%。
煤炭价格走高，让煤企业绩“爆表”。市盈率不到10倍的中国神华，2021年上半年营收同比增长37%；净利润（扣非）同比增长25%。陕西煤业2021年上半年的净利润增速达到80%；兖州煤业的净利润增速达到104%。综合看，上半年29家上市煤企总营收同比增长22.4%，净利润（扣非）同比增长74%。
穿越周期才能看懂周期
投资者总是希望透过现象看本质，以上这些现象，则告诉我们一个道理：别拿“周期”不当“干粮”。
近几年，从"核心资产"到"硬核科技"，市场主线不断变化中，"周期"主题似乎已被投资者遗忘。然而，周期板块中所蕴含的投资机会，却始终在那里未曾改变。比如：
2011：稀土
2012：黄金、稀土、染料
2013：染料
2014：镍、锌、铝、钛白粉
2015：碳酸锂
2016：维生素、黄金、白酒
2017：钴、MDI、TDI
2018：猪
2019：钴、锂
2020：海运、六氟磷酸锂
2021：钢铁、海运
其实从投资角度而言，周期标的优点很多，只是需要我们有能穿越周期的眼光来识别。
首先是确定性较高，周期类行业基本面通常在股价前反映，业绩成了股价的先行指标。其次，是盈利模式简单，周期类行业长期关注度较低，不易拥挤，在股价和基本面双重确认后较大概率仍有足够获利空间。当然，周期股往往还很便宜，不是热门的标的，通常估值较低。
站在当下看未来，周期股中的机会也非常显著。“碳达峰” 、“碳中和” 战略会固化供给格局、降低波动性，提高行业盈利持续性和可预测性。因此，长期不足的资本开支、碳达峰碳中和的政策趋势重塑了整个经济的供给侧结构，在这一背景下，周期波动会被放大，竞争格局会出现改观，以周期为基础的投资机会将进一步涌现。
投资者如能盯住周期，专注供需错配，则有望捕捉量价齐升最丰厚一段。
优势互补捕捉两类机会
当然，想抓顺周期的机会并不简单。不仅要识别出β类机会，既通过判断价格趋势，寻找量增价涨的顺周期类企业。还要能找到α类机会，就是找出具有穿越周期成长能力的优质企业，即找一些“创造价值” 的公司。如果没有足够的研究能力，上述目标是很难实现的。不过，如能通过一些有强投研实力支撑的基金，投资者会更容易抓住机会。比如，华夏基金近期推出的华夏周期驱动（A类013626，C类013627），就是聚焦于周期行业的长期机会。
值得注意的是，该产品采用双基金经理设置，由翟宇航和夏云龙搭档。资料显示，翟宇航是北京大学社会学硕士，从2015年就开始有色、钢铁等周期行业的研究，有丰富周期和策略研究的复合研究经历，善于进行大势研判和风格择时。夏云龙是上海交通大学产业经济学硕士，2012-2017先后负责有色、化工行业研究，担任周期组组长，兼具大周期把握能力和行业内选股能力。
当前周期盈利仍在加速、价格仍处上行通道，因此景气投资仍是当前时点市场的主线。据二位基金经理的特长，翟宇航会主要关注风格择时（β类机会和α类机会的切换）和仓位择时，夏云龙则主要聚焦在具体周期赛道的挖掘和个股投资机会的把握上。而通过两位基金经理的优势互补，华夏周期驱动（A类013626，C类013627）也将为投资者更好挖掘周期驱动中的大量机会。
